生活，就是心怀最大的善意在荆棘中穿行。即使被刺伤，亦不改初衷。 3s源码 sss333.cn

公司简介

北京汽车股份有限公司在2010年由北京汽车集团有限公司等六家大型企业发起组成，它是北汽集团乘用车整车资源聚合和业务发展的平台，是北京市政府重点支持发展的企业。2014年公司在港交所挂牌上市，代码$(01958)$

主要业务：乘用车研发、制造、销售与售后服务；乘用车核心零部件生产；汽车金融；其他相关业务。

目前旗下乘用车业务通过北京品牌、北京奔驰、北京现代和福建奔驰四大整车板块开展，涵盖了合资豪华乘用车、合资豪华商务用车、合资中高端乘用车、自主品牌乘用车。

其控股股东北汽集团成立于1958年，是中国五大汽车集团之一，目前已发展成为涵盖整车研发与制造、通用航空产业、汽车零部件制造、汽车服务贸易、投融资等业务的综合性现代化汽车企业集团。

2016年，北汽集团销售汽车285万辆，营业收入4061亿元，位列2016年《财富》杂志全球企业500强第160位。

第三大股东戴姆勒则是众所周知的梅赛德斯-奔驰的母公司，全球第13大汽车制造商和第2大卡车制造商。

发展历程

1958年，北京汽车制造厂成立，是中国第二家大型汽车企业。在其后数年克服了设备、技术落后等难题，造出了“井冈山”轿车，走向了自主造车的方向。1963年，自主研制了中国第一代轻型越野车BJ212，受到全国上下的欢迎。到70年代，北京汽车制造厂拥有1万辆以上的年生产能力，“三款车两款发动机”的产品线，继续保持中国第二大汽车企业的地位。1983年，北京汽车制造厂和美国汽车公司合资组建了北京吉普汽车有限公司，成为中国第一家合资整车制造公司，并在之后引入了经典车型切诺基。1995年，北京吉普汽车销售车辆8.2万台，利润突破3.5亿人民币。2002年，北京汽车工业控股有限责任公司与韩国现代自动车株式会社合资成立北京现代汽车有限公司，各占50%股份。2005年，北京吉普重组，更名北京奔驰-戴姆勒·克莱斯勒汽车有限公司，开始生产梅赛德斯汽车。2007年，随着戴姆勒-克莱斯勒分家，北京奔驰-戴姆勒·克莱斯勒汽车再次更名，成为北京奔驰汽车有限公司，同时将生产自主品牌的部分合并入北京汽车制造厂有限公司。2009年，北汽收购瑞典品牌萨博（SAAB）全部知识产权，并于2012年注册绅宝品牌，基于萨博平台打造自研产品绅宝。2010年，北京汽车集团有限公司等六家大型企业发起组成北京汽车股份有限公司。2016年，北汽从福汽处受让了福建奔驰35%的股权，此后，北汽与福汽分别持有福建奔驰35%及15%的股权，双方将作为一致行动人，与其余50%股权的所有者戴姆勒轻型汽车香港有限公司，各自委派三名董事组成新的董事会。

主要管理人

徐和谊，男，60岁，现任北汽集团有限公司党委书记和董事长，也是北京汽车的党委书记兼董事长。

1982年，毕业于北京钢铁学院（北京科技大学）钢铁冶金专业；1996年始，先后就读于中欧国际工商学院和华中科技大学，获工商管理专业硕士学位、管理科学与工程专业博士学位。1982年至1993年，任首钢设计院设计员、科长、院长；1993年至1997年，任首钢总公司助理总经理、副总经理；1997年至2000年，任北京市经济委员会副主任、党组副书记；2001年至2002年，任中共北京市委工业工委副书记、北京市经济委员会副主任；2002年7月到北汽集团工作，曾担任多个职务，包括北汽控股（北汽集团前身）及北汽集团董事长和党委书记等。2013年起被选为全国人大代表。

业务数据

北京汽车的业务分为四块：乘用车研发、制造、销售与售后服务；乘用车核心零部件生产；汽车金融；其他相关业务。

1.乘用车业务

包括北京品牌、北京奔驰、北京现代和福建奔驰4个业务分部。

(1) 北京品牌

自主品牌，目前有4个系列：绅宝、北京（BJ）、威旺、新能源车，涵盖了轿车、SUV、交叉型乘用车、MPV以及新能源车型。北京品牌近年大力推进“E+S”战略，SUV和新能源车的销售占比快速从15年的16.1%提升到16年的63.3%，并在17年Q1提升到67.3%。

(2) 北京奔驰

合资公司，北京汽车占股51%，戴姆勒占股49%。目前生产4款车型：梅赛德斯-奔驰E级轿车、C级轿车、GLC级和GLA级SUV。近年在华销售非常强劲，连续3年销量增长28%以上，目前是全国销量冠军。

(3) 北京现代

合资公司，北京汽车通过子公司北汽投资持股50%，韩国现代自动车株式会社持有另外50%。生产和销售现代品牌乘用车，目前在售车型主要包括全新胜达、全新途胜、第九代索纳塔、新名图、领动、全新悦动。

(4) 福建奔驰

合资公司，北京汽车占股35%，福汽集团占股15%，戴姆勒轻型汽车（香港）有限公司占股50%。生产和销售梅赛德斯-奔驰品牌的多用途乘用车和轻型客车，目前生产奔驰V型、新威霆、凌特三大系列产品。

2.乘用车核心零部件

北京品牌：通过北京汽车动力总成有限公司制造发动机和其他核心汽车零部件，主要装配于自产整车产品，但也销售给其他汽车制造商。北京奔驰：2013年开始制造发动机，戴姆勒集团在德国外的最大发动机生产基地。目前拥有两个发动机工厂，产品为M270、M274、M276型发动机。北京现代：2004年开始制造发动机，包括Gamma1.6 MPI/GDI以及Gamma1.6 Turbo-GDI等6大系列，产品主要装配自车。

3.汽车金融

通过北京汽车集团财务有限公司、梅赛德斯-奔驰租赁有限公司、北京现代汽车金融有限公司等开展相关品牌的汽车金融和汽车后市场相关业务。

4.其他

包括高端乘用车研发、轻量化研发和二手车业务等。

据最新财报，乘用车各品牌17年上半年表现如下：

北京汽车的销量主力是现代，其次才是奔驰，但17年现代的销量出现了较大滑坡，不得不下调全年销量目标，从125万降至80万。7月31日—8月4日，北京现代因高温而使旗下四大整车工厂停产一周，被业内传闻是销量下滑、产能过剩而不得不暂时停工。同时，自主品牌也受行业增速放缓、车辆购置税优惠政策调整、自身产品周期换挡等影响，在上半年销量同比下滑45.5%。不过奔驰实现了17年上半年销售21.1万辆、同比增长47%的优秀业绩，牢牢占据第二大合资豪华品牌生产商的地位。

财务数据

总体而言财务稳健，虽然资产负债率上升但仍在合理范围内。

股价展望

行业方面，17年上半年，受宏观经济环境和车辆购置税优惠政策等多因素影响，乘用车销量增速明显放缓。

据中汽协数据显示，上半年销量1125.3万，同比增长1.6%，而16年上半年同比增速为9.2%。细分市场中，唯有SUV一枝独秀，17年H1累积销售452.7万辆，同比增长16.8%。轿车、MPV、交叉型乘用车销量均不及预期，出现同比下滑。

具体到北京汽车，目前情况是旗下三大品牌一强两弱，奔驰一拖二。

北京现代和北京品牌上半年销量大跌，尽管奔驰表现良好，却仍然没有支撑住总体业绩，中报之后投行纷纷下调了北京汽车的评级。

一般认为，韩系车整体在华遇冷的原因一方面是产品更新太慢，缺乏设计和技术上的创新亮点，另一方面则是萨德事件使韩国企业面临严峻的政经环境。

此外，长期来说现代在中国市场也面临着竞品的激烈挑战。例如在SUV车占比越来越高的行业大势下，却是吉利在领跑市场，很大程度上抢占了现代和起亚在国内的市场份额。

中期来看，现代（包括整个韩系车）在国内的销量很难复苏，因为两个因素都很难在中短期内得到修复。

萨德事件目前还未结束，而且即使事件结束，其后遗症也仍然要延续很长一段时间——比照12年的钓鱼岛事件，当时受冲击最大的广汽花了1年多来修复股价。同时，随着自主品牌产品力和品牌力的提升，自主品牌正逐步挤占韩系车和法系车市场，而且还伴随着日系车的全面反攻，这个趋势目前也没有看到转变的迹象。

所以尽管9月份北京现代的销量环比增长60%，但这恐怕更多是车市周期性导致的结果，毕竟“金九银十”。

而北京品牌方面，技术和外观内饰都不够有竞争力，颓势同样在中短期内看不到转变迹象。

最终北京汽车能够倚仗的只有受益于豪车市场高景气和强产品周期而持续爆发的奔驰。

17年H1，奔驰在华销量21.1万辆，同比增长47%，毛利率提升4个百分点达到32.2%，净利润增长106.7%至83.1亿人民币。

由于国内消费升级，未来恐怕越来越多的中产会选择“开宝马坐奔驰”，奔驰的需求仍会不断上涨。加上奔驰的Q5、GL、新E系在自身价格区间内（40-50万元）并未看到强力的竞争对手，未来奔驰的利润持续大幅增长可预期。

总体来说，北京汽车三大品牌一强二弱的格局中期内很难扭转。尤其下半年汽车市场可能会继续低速增长，使得行业竞争进一步加剧，马太效应加强。

看好奔驰的投资者可保持关注。

最后，近日北京汽车宣布了拟A股IPO、与百度战略合作等若干利好消息，可注意是否会出现短期的投资气氛回升。

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